投資跟其他專業，有什麼不一樣？
在專業領域，隨著我們投入時間學習，我們會越來越進步。但唯獨投資，我們明明也花了很多時間研究、學習、看盤，卻有一種每次買股票都好像在賭博的感覺。押中了就賺錢，沒壓中就賠錢。
更奇怪的是，當我們好像找到方法會賺錢時，突然間，就變得怎麼買都賠錢，讓我們深深懷疑自己到底會不會投資。
如果你在投資上也有這種感覺，那是非常正常的。因為投資確實是一個特別的領域，跟其他專業有一個很不一樣的特徵：運氣的成分在成功上面佔了很高的比例。
你可以想一下，在各個領域要做到專業，你幾乎不可能高度仰賴運氣。一個醫生不可能完全靠運氣做出一次成功的手術，他需要十幾年的訓練，每一刀下去都是專業的判斷。律師也不可能靠運氣打贏官司，而是靠對法條的掌握、辯論的技巧、證據的整理。
在這些領域，努力跟結果之間的關聯性是非常高的。這也是為什麼我們願意花時間去增強自己的專業，因為我們知道，專業能力越強，產出就越穩定，運氣的影響就越小。
投資的殘酷真相：做對也可能虧錢
一個剛接觸的新手，可能看了幾本書就去開戶，隨便買一檔股票就賺錢了，他甚至連自己為什麼賺錢都不知道。
又或者，你認真研究了一家公司的財報，認為獲利會成長，所以投資了這家公司。結果公司後來營收大衰退，但剛好遇到聯準會量化寬鬆，股價反而上漲，你賺到了錢。
即使你做了錯誤的判斷，你仍然可能賺到錢。反過來說，做了正確的判斷，也可能虧錢。運氣的成分佔得非常重，這也是為什麼很多人在投資上會有一種感覺：「我的努力跟結果之間，好像沒什麼關聯。」
所以如果我們想要投資的時候心裡是踏實的，最重要的就是降低「運氣」的成分。
這其實是大部分人在投資上一直沒有意識到的問題。很多人終其一生都在為運氣買單，賺了不知道為什麼賺，虧了也不知道為什麼虧。而降低運氣的影響，就是你從「投資總是損益兩平，甚至虧損」走向「資產穩定成長」的關鍵。
如何降低運氣的成分？
接下來介紹兩個方法，讓你的投資從「賭博」變成「有根據的決策」。
1把時間拉長
前面提到的例子：你因為覺得台積電的獲利會成長，所以投資了它，結果三個月後新的財報開出來，獲利衰退了，但因為聯準會量化寬鬆，股價反而上漲。
這告訴我們一件事：短期投資裡面真的有太多變數了。整體金融環境、國家政策、戰爭、疫情、大戶籌碼操作，這些東西全部參在一起，你根本沒辦法判斷自己賺錢或賠錢到底是哪件事造成的。
但當你把時間拉長，這些短期變數的影響力就會被削弱。股價長期還是會跟著公司的基本面走，公司如果持續獲利、持續成長，股價就會反映。時間越長，運氣的成分越低，基本面的影響力越大。
德國傳奇投資大師科斯托蘭尼用了一個很好懂的比喻：
主人在走路的時候，小狗會跑來跑去，有時候衝到前面，有時候跑到後面，但牠終究會跟著主人的方向前進。
主人就是公司的基本面，小狗就是股價。股價短期會因為各種因素大漲大跌，但長期來看，它還是會回到基本面該在的位置。
當你的投資越長期，你被短期因素影響的程度就越小，運氣的成分自然就降低了。
2分散投資
分散投資有三個層次，每一個層次都在幫你降低不同維度的運氣成分。
1分散公司
投資上很多人都會說，你要重壓某一家公司，才能有高額的獲利。當然，如果你壓對了，確實可能翻好幾倍。
但投資是一場數學遊戲。
你的資產原本是 100 塊，獲利 10% 就是乘以 1.1，買到一檔飆股漲了 80% 就再乘以 1.8，你可以一直買到飆股，讓資產翻倍再翻倍。
但你只要一次買到下市的股票，就是直接乘以 0。你前面賺了幾百趴都不重要，只要一個 -100%，這些年的累積就全部歸零。
2016 年的樂陞科技，因為收購案出問題，直接連吃六根跌停板，沒多久就下市了。
那踩雷的機率高嗎？那時候台灣有 300 萬股民，持有樂陞的人有 3 萬人，大概 1%。
1% 很低嗎？如果有一把左輪手槍，100 個彈槽裡面有一發真的子彈，你敢玩嗎？
而且不是只玩一次，你每次買個股，就是扣一次板機，10 幾 20 年下來，這個風險其實比你想像的大很多。
2分散產業
在現在這個時代，你可能會說，科技股是未來的趨勢，這不是一件很顯而易見的事情嗎？那要投資什麼，當然是 QQQ，而且你看 QQQ 這幾年都漲很多。
這邊有一個蠻有趣的問題：我們真的可以透過觀察今年的贏家，來預測接下來的贏家嗎？
Vanguard 是全世界最大的資產管理公司之一，他們把美國的產業分成 11 類，像是資訊科技、原物料、能源等等，並且每一個都有對應的 ETF。表格裡有一個特別的分類是「全市場」，代表的是買進這個 ETF 後，它會自動幫你去買所有產業的公司，達到分散產業的效果。
如果長期持有前 3 名的產業？
在 2005 年，你會持有能源、公用事業、地產公司。能源確實持有 10 年內都可以贏過全市場，但是 15 年、20 年就開始嚴重落後。公用事業到 15 年還有贏，但到了 20 年還是輸。不動產也是一樣，長期持有 15 年 20 年就嚴重落後。
當你長期持有一個產業，你很容易就會輸給全市場 ETF。
那科技股呢？
2005 至 2008 年，基本上你不會對科技股產生興趣，因為它都在後面的排名。你第一次注意到它可能是在 2009 年，但之後它又連續 3 年輸給全市場，直到 2017 年才開始穩定在前 3 名。
那它已經好了這麼多年，我們可以篤定接下來 10 年也會穩定贏過全市場嗎？
2011 至 2018 的醫療產業，在長達 8 年的時間裡，幾乎每次都佔據前 3 名。可是 2018 年後幾乎每年都輸給全市場。
你可能會想說，醫療產業怎麼能跟現在的科技股比，現在可是 AI 的天下。但當年，醫療產業也有很讓人心動的故事：
ACA 法案（歐巴馬健保）：2010 年簽署、2014 年全面上路，讓 2000 萬人進入醫療消費體系。醫院、保險、藥廠都被認為是直接受惠者。
生技狂潮（2012-2015）：Gilead 的 C 肝神藥上市後季營收暴增，生技 IPO 數量創紀錄。那時候的口號是「biotech is the new tech」。
人口老化敘事：嬰兒潮世代開始大量退休，「銀髮經濟」「醫療支出只會越來越多」是當時最主流的長期看多論點。
站在現在的角度來看，你當然覺得醫療產業沒什麼。但其實就跟現在的科技股一樣，都有一個看起來「不可逆」的大趨勢，都有實際業績在支撐。
下面的統計資料會告訴你，在 21 年的回測裡，11 個產業只有 2 個贏過全市場。而且如果你每年買前一年前 3 名的產業，用越久，輸越多。
要預測接下來會大漲的產業，是非常困難的事情。
3分散國家
站在現在往回看，我們當然知道美國很強，但我們有辦法 10 幾 20 年前就持有美國嗎？其實也不一定，因為在這些時間裡，總是有 3 個以上的國家報酬率超過美國。在這快 20 年的時間裡，美國進入前 3 名只有 2 次而已。
2010 年代初期，當時大家追捧的是金磚四國。
這個詞是 2001 年高盛提出來的，預測巴西、俄羅斯、印度、中國會在 2050 年前超越多數已開發國家。而且在 2008 年以前幾乎是預言成真，金磚四國的 GDP 成長率動輒 8-10%，原物料價格飆漲，「世界經濟重心正在東移」是當時最主流的論點。
結果呢？2008 年買巴西，持有 15 年，年化報酬只有 4%。印度持有 15 年，年化報酬只有 5%。中國的年化報酬率只有 3%。
每個時代都有它的敘事，但在「預測未來」這件事情上，就算是高盛這種頂級銀行，也有可能錯得一塌糊塗。
近 5 年的驚人排名
把時間拉到 2021 至 2026 年，你知道有哪些國家是前幾名嗎？
第一名希臘，大家對它的印象應該是希臘政府破產、歐豬五國之類的，沒想到它是這 5 年的第一名，年化報酬 26%。第二、三名是阿根廷和秘魯，大家經常認為是經濟落後的南美洲。接下來是波蘭，位在東歐。
接下來才是台灣和南韓。這 5 年已經可以說是台灣的超級大多頭了，但仍然輸給了這些國家。然後是西班牙、義大利，又是歐豬五國。
前一年的贏家，幾乎就等於接下來的輸家。贏家回測策略用越久，輸越多。
為什麼我們要看歷史？
因為人的壽命是很短暫的，我們無法親身去體驗過所有的市場。
再加上最可怕的是，我們有很強的「近因偏誤」：過度重視最近發生的事件或最新的資訊，而忽略了長遠的歷史數據或宏觀趨勢。
所以我們很容易得出像是「現在這個產業是趨勢，未來也一定是趨勢」、「現在這個國家正在起飛，長期持有一定會大賺」這種有偏誤的結論。
本單元重點整理
- 為什麼投資很難有持續累積的感覺？因為投資在短期（5 年以內）非常容易受到運氣干擾。你可能因為錯誤的判斷賺錢，也可能因為正確的判斷賠錢。
- 如何降低運氣的成分？兩種方法：拉長投資週期，讓股價回歸基本面（主人與狗的比喻）；以及分散投資，包含三個層次：分散公司、分散產業、分散國家。
- 為什麼這個單元很重要？當你對分散投資了解得不夠深刻，你就很容易被帶著走。別人稍微講個要賺錢就要重壓科技股，你可能就放棄原本的做法去買 QQQ。
想一想：你的投資到底需要什麼？
如果你現在有一定的財務基礎，收入不錯，也累積到一定的資產，而且對你而言，重要的是賺剛好的錢完成你的財務目標，而不是扛著大漲大跌的風險，賺自己根本花不到的錢，那這個投資的方法就會比較適合你。